比特币：通缩货币的未来

达鸿飞

最近，比特币在全球媒体上的曝光率越来越高。

首先，美国媒体报道称，FBI查获了地下毒品交易网站“丝绸之路”并没收了其14万比特币，随后央视新闻播报了加拿大安装了世界上第一台比特币ATM机的消息。最新消息是关于一位年轻的挪威人，他在 4 年前以 27 美元的价格购买了 5,000 个比特币，然后就忘记了。直到最近，他才看到铺天盖地的媒体报道，他发现 1 个比特币价值 200 美元。当年27美元的市场价已经值100万美元！这个年轻人卖掉了他 1/5 的比特币，并用这笔钱在挪威买了一套漂亮的公寓。

每当比特币进入主流媒体的视野，主流媒体总会请一些主流经济学家来分析比特币。早些时候，这些分析总是关注比特币是否是骗局。而今天的分析总是聚焦在比特币能否成为未来的主流货币。这场辩论的焦点通常集中在比特币的通缩性质上。今天我们不妨讨论一下比特币的通货紧缩问题。

通货紧缩还是通货膨胀货币？

许多比特币玩家被比特币不能随意发行的事实所吸引。与比特币玩家的态度相反，经济学家对比特币固定总量 2100 万的态度两极分化。

凯恩斯学派经济学家认为，政府应积极控制货币总量，适时利用货币政策的紧缩性来刺激或抑制经济。因此，他们认为比特币的固定上限货币牺牲了可控性，更糟糕的是，它将不可避免地导致通货紧缩，进而损害整个经济。奥地利学派经济学家持有相反的观点。他们认为，政府对货币的干预越少越好，固定货币总量造成的通缩不是什么大问题，甚至是社会进步的标志。

在分析这两派的观点之前5000个比特币值多少钱，我们先来看看比特币的发行机制。

比特币网络通过“挖矿”产生新的比特币。所谓“挖矿”，本质上就是用计算机解决一个复杂的数学问题，以保证比特币网络分布式记账系统的一致性。比特币网络自动调整数学题的难度，使全网大约每10分钟得到一个合格的答案。然后，比特币网络将生成新数量的比特币作为赏金，以奖励那些得到答案的人。

2009 年比特币诞生时5000个比特币值多少钱，每个赏金是 50 个比特币。诞生10分钟后，产生了第一批50个比特币，此时的货币总量为50个。比特币随后以每10分钟50个左右的速度增长。当总量达到 1050 万（2100 万的 50%）时，赏金减半至 25。当总量达到 1575 万（新产出为 525 万，即 1050 的 50%）时，赏金将减半到 12.5。等等等等。

现在我们已经弄清楚了比特币的发行机制，我们可以回答通货紧缩的问题。

首先，按照其设计原则，比特币总量将持续增长，直到100多年后达到2100万的那一天。但后期比特币币种总量的增长速度会非常缓慢。事实上，87.5% 的比特币将在前 12 年内被“开采”。所以从货币总量来看，在我们有生之年，比特币不会达到一个固定的数量，它的货币总量本质上会继续扩大，虽然速度越来越慢。所以看起来比特币是一种通货膨胀货币。

但是，判断是通货紧缩还是通货膨胀，并不取决于货币总量是减少还是增加，而取决于总体物价水平是下跌还是上涨。总体价格上涨是通货膨胀，反之则是通货紧缩。从长远来看，比特币的发行机制决定了其货币总量的增长速度将远低于社会财富的增长速度。因此，我们可以自信地说：比特币是一种通缩货币。在比特币经济中，以比特币计价的商品价格将继续下跌。

凯恩斯主义经济学家认为，价格的持续下跌使人们倾向于推迟支出，因为同样的美元明天可以买到更多的东西。消费意愿下降，进一步导致需求萎缩，商品滞销，价格进一步走低，进入“通货紧缩螺旋”的恶性循环。同样，通货紧缩的货币即使不存入银行本身也会升值（增加购买力），人们的投资意愿就会下降，社会生产就会陷入低迷。

奥地利学派以电子市场为例反驳了这一观点。电子产品的价格总是越来越低，同样的价格以后总能买到越来越高档次的电子产品，但人们并没有因此停止对电子产品的消费。电子产品市场发展迅速，从未进入所谓的“通货紧缩螺旋”。

在我看来，两个学派的根本区别不在于对通货紧缩的理解，而在于对人类是否足够理性的判断。奥地利学派认为，人足够理性，人应该服从自由意志和自治，而不是服从任何权威。凯恩斯学派认为，人是非理性的，通过前制度体系的设计可以促使人类更好地安排经济活动。

凯恩斯学派的制度设计，就像是一家采用倒数淘汰制的公司。它利用人类设计的严酷系统，迫使人们积极消费，积极寻求投资机会，避免财富被通货膨胀侵蚀。奥地利学派的系统设计是一家给予员工极大自由度和选择权的公司。他们认为，无论物价上涨还是下跌，人们都会理性地选择消费和投资的时机，因为这毕竟是自己的财富。

不幸的是，在一个大多数人认为“买满 200 送 100 优惠券”几乎是 50% 折扣的世界里，人们就是不理性的。当你知道你的财富会持续缩水时，你要寻找高回报的抗通胀投资机会；而如果财富不缩水，反而会自增，那么大多数人确实会减少或延迟消费，避免投资。的风险。

这在电子市场上也可以得到证实。我们可以在一些手机论坛上看到，人们总是毫不犹豫地购买苹果（522.7，-2.19，-0.42%）手机，并且总是说服别人三星的手机可以等一两个月降价再买。很大一部分原因是苹果的不降价策略鼓励人们现在消费，而三星的渐进式降价策略导致人们延迟消费。

通缩经济确实也会产生其他问题。例如，员工的工资可能每六个月减少一次。例如，以比特币计价的 GDP 数据可能永远停滞不前，国家可能会提高其他税收来弥补铸币税的消失。人类对数字的直觉和数千年积累的知识体系能否适应和跟上这种变化，确实是一个很大的挑战。

社会实验

幸运的是，比特币不仅仅是一种虚拟货币，它代表了一种想法和一种社会实验。比特币试图用实践证明多币种去国家化、去中心化、自由竞争的可行性。如果比特币的固定总量设计确实无法应对未来经济，那么比特币2.0、3.0将应运而生，与比特币同台竞技. 我们已经看到了新的虚拟货币如Ripple、MasterCoin、Colored Coins、Bitshares等的出现。比如在Ripple，无论是国家、机构还是个人都可以发行虚拟货币，这些货币不仅在世界范围内被普遍接受，而且也只在朋友圈流传。Ripple中的货币总量虽然会有很大的弹性，但每个人都有选择使用或不使用某种货币的自由，所以不会带来垄断法币下滥发货币造成的通货膨胀问题机制。.

更重要的是，比特币是一种运动，一种想法。比特币重新定义了金钱，也将颠覆人类对金钱的理解。这个念头就像一颗种子，一颗可以种在每个人心中的种子。种下的时候可能没人知道，发芽的时候可能不显眼，但当种子长大，每个人心中都有一棵大树时，它就有了巨变的力量。

（作者为第一财经研究中心特约研究员）