Compound，以太坊上的抵押借贷平台 | DeFi系列

Compound 是一个运行在以太坊上的抵押借贷平台。 用户可以抵押一种代币借出另一种代币，比如抵押ETH借出USDC。 目前支持六种代币：ETH、DAI、USDC、BAT、REP 和 ZRX。

要解决的问题

加密货币和数字区块链资产市场已经发展成为一个由投资者、投机者和交易者组成的充满活力的生态系统，交易着数以千计的区块链资产。 资产。 （白皮书内容）

Compound的核心是让资产的价值可以及时交换，简单来说就是抵押借贷。 当你需要使用一项资产时，你不需要花费100%的成本来持有它。 您只需承担一点利息，即可获得一定期限的使用权，使用完毕后归还。

0.6=0.6>0.5。 \n问题在于抵押DAI可以借到的ETH和REP代币的价值是一样的，但是它们给系统带来的风险是不一样的，对于这部分风险没有定价和成本。 \n所以一个可能的优化方案是让最大可借出代币数量=借出数量/代币价格*代币质押率。 \n交易手续费是否会成为以太坊上DeFi应用发展的障碍？ "],[20,"\n","32:3"],[20,"在体验Compound产品的过程中，能明显感受到手续费带来的“痛”，最高可接近1 美元。 高昂的费用很难培养新的用户群体和他们的使用习惯，用户体验成本还是有点高。 \n按揭贷款市场的发展瓶颈是什么？ "],[20,"\n","32:3"],[20,"从常理来看，典型的金融市场对抵押贷款的需求应该是很大的，但是目前区块链的市场规模抵押贷款的规模仍然很小（DAI 不是典型的抵押贷款，稍后会详细介绍）。 \b可能有以下原因：\n链上用户生态还比较简陋。 在用户数量、用户体验门槛、用户对链上应用的接受度等方面还存在问题。 目前币圈大部分用户还处于炒交易所的阶段。 "],[20,"\n","list-start:\"1\"|ordered:\"decimal\""],[20,"应用需要更高tps和更低手续费的链来For例如 PoS 类链，但 PoS 链的市值规模和底层共识安全性仍然比 ETH 差很多，这导致 DeFi 项目需要慎重选择。 "],[20,"\n","ordered:\"decimal\""],[20,"潜在的最大一类抵押贷款应该是抵押BTC借出USDT，它提供了区块链的核心资产以及最强的法币通道。 目前有一些中心化的解决方案，由于信任或其他问题，规模不大。 但是，BTC 本身并不支持智能合约。 我们只能期待一个3.0的公链过去锚定BTC和USDT，达到一定的体量。 我相信按揭贷款市场将会有爆炸性的增长。 "],[20,"\n","有序：\"十进制\""]]">

系统运行流程

首先，用户需要抵押任何支持的代币，以获得平台的贷款额度（美元），并用贷款额度出借其他代币。

关于资金池

每个代币都会有一个独立的资金池。 当发生抵押时，资金池会增加； 当贷款发生时，资金池将减少。 比如抵押ETH借给USDC，ETH资金池会增加，而USDC资金池会减少。 由于资金池的存在，交易双方无需单独撮合usdt担保平台，提高了交易效率。 下图是各资金池概览，包括资金池代币总市值、抵押利息、贷款利息。

关于按揭

抵押可以获得贷款额度。 由于系统采用超额抵押，因此获得的贷款金额将小于抵押品价值。 例如，抵押价值为 100 美元的 ETH 可以获得 75 美元的贷款额度。 无论获得的贷款额度是否被使用，抵押都可以赚取利息。 这可以鼓励不需要贷款的用户将闲置代币抵押到资金池中，扩大市场供应。

上图为抵押操作界面。 此时账户中有0.2347 ETH。 如果全部抵押，贷款额度可以增加$43.71（43.71=0.2347ETH x ETH价格248$ x抵押率0.75）

关于借用

质押代币获得借贷额度后，可借出其他代币，可借贷额度=借贷额度/代币现价。 由于贷款金额为负时抵押物会被清算，因此一般需要保证借款后维持一定的贷款金额。 平台建议安全最高贷款额度不超过可贷额度的80%。

上图是借阅界面。 账户中有一笔 1.86 美元的贷款。 ZRX目前的价格是0.32$，所以最大可以借到的金额是5.78=1.86/0.32。

关于贷款金额

以下方式将增加贷款额度：

•增加抵押品 •提高抵押品价格 •归还贷款 •抵押获取利息（直接加到抵押品余额中，类似1）

以下方式会减少贷款额度：

•减少抵押品 •抵押品价格下降 •增加新的贷款 •借款支付利息（直接增加贷款额度，类似3） 可用贷款额度是平台衡量用户风险的核心指标。 当为负值时，会导致抵押品被清算，一般低于抵押品的市场价格，因此会给用户造成很大的损失。 这需要用户特别注意。

利率计算

1、首先引入资金利用率的概念，等于已贷金额/（已贷金额+未贷金额） 2、对应年化贷款利率=10%+资金利用率*30% 3、对应抵押贷款收益率=贷款年化利率*资金利用率*（1-S），其中S为系数，例如等于0.14。 S的作用是保证抵押收益率低于贷款利率，S也可以看作是平台的利润注入。 5、当任何一个用户进行贷款或抵押时，所有用户的贷款利息和抵押收入都会重新计算，可视为实时更新。

资产清算

当用户可用贷款余额为负值时，会触发抵押资产被清算的逻辑，稳定平台资不抵债的风险。 任何在平台拥有借出资产的用户都可以调用接口参与清算，以一定的优惠价格获得被清算用户的抵押资产。 具体折扣在白皮书中没有说明。

应用治理

治理的核心是获得用户的信任和共识，并在此基础上不断完善系统的运行机制。 目前，Compound 还是非常中心化的。 比如链上的价格数据、关键参数设置、是否支持某种代币等都是官方设置。 未来权力可能会交给社区或平台抵押人。

几点探讨Compound值得关注的特点

• 通过共享资金池解决交易流动性不足的问题 • 抵押和借贷是两个独立的行为，而一般的抵押和借贷是捆绑在一起的 • 抵押本身就是盈利的，所以即使不需要借贷，也可以通过平台获得收益 • 可以任意方向抵押借贷，满足市场多样化的需求。比如可以抵押ETH借出USDC，也可以抵押USDC借出ETH。 按揭和贷款都可以理解为活期账户，利息是实时计算的

将治理权直接交给平台用户是否可行？

项目方拟将治理权移交给参与抵押的用户。 优点是利益一致性强。 但问题是，典型的用户往往不具备参与治理的意愿和能力，因此强行将两种角色绑定在同一群人身上，可能会导致用户数量有限，治理不力。

不同代币之间的抵押借贷给系统带来不同的风险

抵押代币 A 借给代币 B，系统风险是它们价格波动的总和。 因此，抵押ETH借出USDC的系统风险最小，而抵押REP借出BAT的系统风险相对较高。 在系统风险控制层面，目前主要通过超额抵押来实现。 币价波动越大，质押率越低。 DAI、USDC、ETH、BAT、ZRX、REP为0.75=0.75=0.75>0.6=0.6>0.5。 问题在于，抵押 DAI 可以借入的 ETH 和 REP 代币的价值是一样的，但它们给系统带来的风险是不同的，而且这部分风险没有定价和成本。 所以一个可能的优化方案是让最大可借代币数量=借贷数量/代币价格*代币质押率。

交易手续费是否会成为以太坊上DeFi应用发展的障碍？

在体验Compound产品的过程中，我能明显感受到手续费带来的“痛苦”，最高可接近1美金。 高昂的费用很难培养新的用户群体和他们的使用习惯usdt担保平台，用户体验成本还是有点高。

按揭贷款市场发展的瓶颈是什么？

从常识来看，一个典型的金融市场对抵押贷款的需求应该是非常大的，但是目前区块链上抵押贷款的市场规模还是很小的（DAI不是典型的抵押贷款，更多关于稍后）。 原因可能如下： • 链上用户生态还比较简陋。 在用户数量、用户体验门槛、用户对链上应用的接受度等方面还存在问题。 目前币圈大部分用户还处于炒交易所的阶段。 •应用需要更高tps和更低手续费的链才能运行，比如PoS链，但目前PoS链的市值规模和底层共识安全性仍然比ETH差很多，所以DeFi项目方会选择仔细。 • 潜在的最大一类抵押借贷应该是抵押BTC借出USDT，它提供了区块链的核心资产和最强的法币通道。 目前有一些中心化的解决方案，由于信任或其他问题，规模不大。 但是，BTC 本身并不支持智能合约。 我们只能期待一个3.0的公链过去锚定BTC和USDT，达到一定的体量。 我相信按揭贷款市场将会有爆炸性的增长。