彭博 ETF 分析师：今年比特币 ETF 获批的概率创历史新高

多年来，比特币行业一直希望美国证券交易委员会 (SEC) 批准一种 ETF，从理论上讲，这将为更多资金流入比特币打开大门。虽然其他国家已经批准了类似的比特币 ETF 产品，例如加拿大，它已经批准了多个比特币 ETF，但美国比特币 ETF 的申请者迄今仍感到失望。但随着比特币的机构采用率上升，2021 年最终会成为比特币 ETF 的一年吗？ Bloomberg Intelligence ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，他比以往任何时候都更加乐观。在此问答中，他解释了原因并剖析了当前情况。

Joe Weisenthal：Eric，比特币社区早就想看到比特币 ETF 获得了美国 SEC 的批准。在 ETF 世界中，没有人像您一样了解 ETF。感觉就像整个行业都在关注你的工作，寻找即将发生的事情的线索或迹象。从您的角度来看，ETF 的意义何在？

埃里克·巴尔丘纳斯：

除非您是 SEC 内部人士，否则没有人真正知道全部细节。然而，自从 Winklevoss Twins 于 2013 年首次申请比特币 ETF 以来，我们一直对这个故事如此着迷，以至于我们一直试图实时提供我们的镜头并跟踪开发的每一个小阶段。我想说的是，今年真的发生了变化。我们比以往任何时候都更加乐观。

乔：是什么改变了你的想法？为什么 2021 年与 2017 年或 2018 年最后一次牛市结束时的感觉不同？

埃里克：

首先是加密货币的更多机构采用和货币中心的参与。其次，像 GBTC 这样的“默认”加密产品急剧增加，这对于散户投资者来说并不理想，美国证券交易委员会知道这一点。最终，加拿大推出了一批新的比特币ETF，效果不错，动作也不少。在这方面，加拿大一直比美国领先六个月到一年。最后，[Gary] Gensler 成为 SEC 主席。虽然他确实有一些顾虑，但他参与了加密行业，之前曾在麻省理工学院教授课程。

Joe：说到加拿大，您发布了很多关于这些初始比特币 ETF 批准的巨大成功。您能否评论一下这些产品的需求量有多大？

埃里克：

有些数据太疯狂了。首先，加拿大加密 ETF 在三个月内已经拥有 23 亿加元的资产。加拿大的市场规模是美国的1/27倍比特币对会计的影响，相当于这里的600亿美元！此外，比特币ETF也成为加拿大交易量最大的ETF。在前 20 名中，通常有三到四只加密 ETF。最后，最近推出的以太坊 ETF 的交易量实际上有所增加（对于新推出的 ETF 来说很少见），这表明人们对此很感兴趣。它们的资产净值溢价也适中（像 GBTC 这样的 OTC 信托正面临高额的负溢价）。

Joe：在美国，监管机构显然还有很多其他事情需要考虑。我们已经看到了整个 GameStop/Robinhood 的故事。人们对 SPAC 及其计算方式存在担忧。关于比特币的能源影响的讨论越来越多。现在，我们在美国刚刚发生了针对汽油管道的勒索软件攻击。监管机构现在有太多其他事情要处理，他们现在可以就比特币 ETF 做出决定吗？

埃里克：

完全。手头有更大的事情，这是一个巨大的变量，可能会延迟批准时间。 Gensler 还指出，“我们没有联邦政府来监督加密货币交易”，而且似乎对这些交易并不完全满意。话虽如此，我确实认为时间对于这个问题至关重要，因为这些“默认”ETF（如 GBTC）和将比特币纳入资产负债表的股票的增加。他们等待的时间越长，当他们批准这些车辆时，流入这些车辆的现金流就越大，它就会变得越混乱。同样，他们拖延的时间越长，他们负责的效率就越高。所以我认为有等待太久的风险，我认为他们理解这一点。

乔：有趣。所以你提到 Gensler 涉及加密货币。这究竟是什么意思？

埃里克：

他在麻省理工学院教授“区块链技术和加密货币”课程。我们仔细研究了课程内容，他知道的很多，可以说比大多数比特币投资者都多。他将法定货币称为“一种社会结构”，但另一方面，他也很清楚他认为加密货币市场“充满了骗局和欺诈行为”。通过本课程的内容，您可以深入了解他对加密货币的立场。如果有人有兴趣，这里是一个链接。

Joe：所以大概无论哪个比特币 ETF 申请人成为比特币的 GLD（黄金信托基金）都可以赚大钱（如果类比有意义的话）。有很多参与者想加入。假设 SEC 最终愿意批准比特币 ETF，它将如何判断各种竞争者？或者绿灯何时何地允许它们全部打开？

埃里克：

这是迄今为止故事中最引人入胜的部分。因为谁先出来关乎生存。在加拿大，一家比特币 ETF 发行人实际上领先了一天，但最终几乎占据了所有 ETF 发行量。我们认为 SEC 要做的是在同一天同时批准 2-3 个比特币 ETF——可能是像 VanEck 或 WisdomTree 或 Fidelity 这样的成熟 ETF 发行人，而不是新手。然后，他们将其余的申请人排成一列，就像跑道上的飞机一样，并在接下来的几周内一一发布。同样，这只是我们的猜测。这对我们来说是有意义的，而不是让一个幸运的发行人先发行，或者在同一天发行 10 多个 ETF 发行人，这可能会令人困惑。

Joe：但是 SEC 在考虑每个申请时有何不同？还是都一样？

埃里克：

有一些细微的差异，但在大多数情况下，它们都是相同的（即，就像 GLD），SEC 可能会提前与他们合作，以解决任何破坏交易类型的差异或遗漏的细节也就是说，VanEck 还申请了以太坊 ETF，我们认为它可能会跟随比特币 ETF。

Joe：您提到了 Gensler 抱怨的加密交易规则。感觉这个领域仍然比传统金融更宽松，比如广告特定的代币。您对 SEC 在交易所可能会看到什么有任何想法吗？

埃里克：

我们最近看到 Gensler 的态度，他认为其中一些代币和加密货币是证券，并且由于证券属于 SEC 的职权范围，他有兴趣清理这些证券。他还可能寻找任何欺诈或潜在欺诈。在营销方面，我们没有直接看到任何关于它的信息，但 SEC 对 Robinhood 的回应方式可以让我们对此有所了解。话虽如此，加拿大和欧洲的加密 ETP 多年来一直在使用这些相同的交易所，没有任何重大问题，而且资产净值溢价/折价很小，这表明做市商能够适当地套利 ETF 和相关的加密货币。我们还与做市商进行了交谈，他们对此并不担心。但是比特币对会计的影响，Gensler 的观点很重要。

Joe：最后一个问题不是关于加密，而是人们现在应该关注 ETF 世界中的其他什么？

埃里克：

正在兴起、发展并可能比许多人想象的更大的一件事就是将主动型共同基金转换为 ETF。一个月前我们第一次看到这种情况发生，从那时起，像 DFA 这样的大鱼也在研究中。这将是一个令人担忧的问题，因为共同基金在美国拥有约 18 万亿美元的资产，其中一些会转换。有些不会。问题是多少钱？